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第四章 筹资管理
考情分析
本章考试题型一般为单项选择题、多项选择题和计算题，近几年分值在6分左右。特别要注意个别资金成本和综合资金成本的计算，每年的考题中都有涉及。
本章主要考点
1.筹集所有者权益资金各种方式的优缺点
2.筹集债务资金的各种方式的优缺点
3.不同筹资方式的资金成本及其计算
4.综合资金成本的计算
5.资金结构的选择方法及其运用
6.影响资金结构的因素
1.所有者权益资金各种方式的优缺点
2.筹集债务资金的各种方式的优缺点
「权益筹资优点」
1.增强企业信誉和借款能力
通过吸收直接投资和发行普通股筹集的是自有资金，有了较多的自有资金，就可为债权人提高较大的损失保障，因而可以提高公司的信用价值，同时也为使用更多的债务资金提供了强有力的支持。
2.财务风险小
与债务资金相比，权益资金不存在还本付息的压力，经营状况好，可以多支付股息，经营状况不好，可以少支付股息，甚至不支付股息，因此，财务风险小。
3.限制条件少
利用债务筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影响公司经营的灵活性，而利用吸收直接投资和普通股筹资则没有这种限制。
「权益筹资缺点」
1.资金成本高
债务资金的使用费是税前开支，能够抵减企业应交的所得税，从而使得实际承担的数额低于开支的数额；而权益资金的使用费要从税后开支，支出的数额等于实际承担的数额，因此，一般而言，权益筹资的资金成本高。
2.容易分散控制权
吸收直接投资和发行普通股，由于引进了新的股东，所以，就容易导致企业控制权的分散。
「例1.单选题」（2006年）企业发行债券筹集资金的优点有（ ）。
A.财务风险低
B.能保障所有者对企业的控制权
C.资金成本低
D.发行限制条件少
E.能获得财务杠杆利益
[答疑编号1088040101]
「正确答案」BCE
「答案解析」企业发行债券筹集资金具有以下优点：（1）资金成本较低；（2）能获得财务杠杆利益；（3）保障所有者对企业的控制权。
「例2.多选题」（2007年）与其他筹资方式相比，长期借款筹资的优点有（ ）。
A.保留在存款账户上的补偿余额小 B.财务风险低
C.规定的限制性条件较少 D.筹资速度快
E.资金成本较低
[答疑编号1088040102]
「正确答案」DE
「答案解析」长期借款方式筹资具有以下优点：（1）筹资速度快；（2）资金成本较低；（3）款项使用灵活。缺点如下：（1）财务风险较高；（2）限制性条件较多。所以本题应选DE.
「例3.多选题」（2008年）与发行债券筹集资金方式相比，上市公司利用增发普通股股票筹集资金的优点有（ ）。
A.没有固定的利息负担，财务风险低
B.能增强公司的综合实力
C.资金成本较低
D.能保障公司原股东对公司的控制权
E.筹集资金的速度快
[答疑编号1088040103]
「正确答案」AB
「答案解析」普通股筹资的优点是：（1）不需要偿还本金；（2）没有固定的利息负担，财务风险低；（3）能增强企业实力。缺点是：（1）资金成本高；（2）公司的控制权容易分散。另外，普通股票的发行手续复杂，筹资速度不快，因此，选项CDE不正确。
「例4.单选题」（2009年）与发行普通股筹集资金相比，企业发行债券筹集资金的优点是（ ）。
A.资金成本较低
B.没有固定的利息支出
C.财务风险较低
D.不需要偿还本金
[答疑编号1088040104]
「正确答案」A
「答案解析」债券筹资的资金成本比普通股低，因此选项A正确。
第一节 企业筹集资金的原因与要求
「大纲要求」
（一）了解企业筹集自己的原因与要求
（二）熟悉企业筹资的渠道和方式
一、企业筹资的动因
1.筹资企业资本金；
2.扩大生产经营规模；
3.调整资金结构；
4.偿还债务。
二、企业筹集资金的要求
1.认真选择投资方向；
2.合理确定资金数额和投放时间；
3.正确运用负债经营，降低企业风险；
当资产息税前利润率大于债务资金成本率时，利用负债资金有利于企业获得财务杠杆利益。但负债的增加会增大企业的财务风险，过多的使用负债会使企业的风险过大，在市场竞争中处于不利地位。
4.认真选择筹资渠道和筹资方式，降低企业的资金成本。
三、筹资渠道和筹资方式
1.筹资渠道
筹资渠道是企业取得资金的来源。
（1）国家财政资金；
（2）银行信贷资金；
（3）非银行金融机构的资金；
（4）其他企业的资金；
（5）居民的资金；
（6）企业的留存收益。
2.筹资方式
筹资方式是指企业取得资金的手段。
（1）吸收直接投资；
（2）发行股票；
（3）利用未分配利润；
（4）银行借款；
（5）发行债券；
（6）融资租赁；
（7）商业信用。
其中，利用（1）～（3）方式筹集的资金为所有者权益资金；利用（4）～（7）方式筹集的资金为负债资金。